近日，受浙大EMBA导师姚铮教授的邀请，美国Valparaiso大学工商管理学院财务学教授金振琥博士来到浙大进行专题讲座，主讲的内容包括美国次贷危机产生的原因、教训等。课堂气氛热烈，原定2小时的讲座延长了近一个半小时。随后，金教授接受了本报记者的独家采访。

　　多数人以为房价一直会涨

　　问：美国发生次贷危机的根源是什么？银行难道看不到次贷的风险吗？

　　答：先从网络股的泡沫说起吧。1998年到1999年的时候，纳斯达克指数才1600点左右，到2000年3月份已冲破5000点。然而到2002年底最低跌到了1000多点，跌幅达70%多，比现在的A股跌幅还大。至今，纳斯达克也才2300多点。

　　同期，道琼斯指数从7000多点涨到11000点，两三年后又跌到了7000多点。

　　同时，由于美国经济形势变差，美联储一再降息，最低降到了1%。

　　一方面是股票暴跌，另一方面则是银行利息太低，所以大家觉得还是买房最实在。过去美国房价平均每年才涨0.2%，但从2000年到2005、2006年，房价差不多涨了80%，这样的涨幅在美国不得了！房价拼命涨，房产商就拼命造房子。当时许多美国人觉得，自己再不买房就错过机会了。

　　银行为什么会把钱借给信用指数低的购房者？因为银行和购房者同样犯了一个很大的错误，以为房价会一直涨。只要房子在涨，就不怕购房者今后无力还贷。许多银行还大量购买把次级债打包发行的债券，同样以为这些债券没有风险。等2004年开始美联储加息，贷款压力加大，买房需求降低，房价下降，泡沫就开始了，许多人出现负资产，并形成恶性循环。

　　问：您认为美国次贷危机已进入到什么阶段？上周五，道琼斯指数跌破12000点，您认为美国股市还会重新陷入熊市吗？

　　答：我认为次贷危机已接近尾声。目前美国的金融行业已基本趋于稳定；美联储表态不大可能再降息，说明这些金融机构的资金危机暂时得到解决。历史表明房地产对利率政策是很敏感的，目前的低利率政策有利于降低房地产开发和购房的成本，促进房地产投资趋旺。

　　美国经济好坏很大程度上取决于房地产市场的稳定。只有当房价趋于稳定或略有上升时，经济才会好转。

　　道琼斯指数跌破12000点不仅与次贷危机有关，还与高油价、通胀两大因素有关。但我认为股市不会跌太多，破10000点的可能性不大。

　　高油价对美国家庭影响大

　　问：美国人均收入比中国人均收入高好多倍，高油价对普通美国人的影响是不是要小些？

　　答：美国油价折合成人民币是每升7到8元，比中国的油价要高。我觉得高油价对美国的影响更大，因为美国家庭用车的比例很高，用油量更大，而且油价是完全市场化的。虽然普通美国人的收入要比普通中国人的高许多，但开支也要大得多。中国国内对油价还是有补贴的，出租车、其他公共交通等这次都没调价。

　　在美国，一辆车一年的养车费用大约要四五千美元。油价高涨，一些生产高油耗汽车的厂家正濒临关闭。但对普通美国人来说，他们能选择的余地并不大，该开车的还得开车。从长远看，高油价的影响会更大。

　　对美国来说，最失败的就是用玉米等农作物来生产酒精，发展生物燃料，可谓得不偿失。结果是，不但油价没降，粮食价格也一路走高。据了解，用生物燃料加满一辆越野车的油箱，“吃”掉的粮食能供一个人吃上一年！而在生产生物燃料过程中还要消耗能源、水等。

　　问：通过美元兑人民币持续贬值，美国巨额的债务负担实际上在迅速减轻。美元贬值是美国主动性的行为吗？美元还会跌到什么时候？

　　答：客观上美国的债务确实减轻了许多，但我觉得美元贬值最主要还是次贷危机的影响，以及高油价的压力，而不是美国有意识的举动。美元兑人民币破6的可能性不大。

　　人民币逐步升值有利于受影响的相关企业慢慢适应，但也有副作用，就是在升值的预期下，境外热钱会拼命地涌入。

　　股市监管美国更严厉

　　问：您认为个人理财要注意什么？您自己是怎么理财的？

　　答：每个人理财都要自己既定的方向，不要轻易受市场波动的影响。像股票市场，大家都想在低位买进、高位卖出，但结果往往是高位买进、低位卖出。除非是运气好，或者是少数高手，一般投资者还是尽量不要频繁进出。可以每个月固定投资额，争取稳定的回报。

　　在我的理财计划中，有60%左右是用来买基金的，另外就是银行存款和投资房产。

　　问：前几天，贝尔斯登两名基金经理被联邦调查局逮捕，其中一名基金经理在任期内一边将自己投资在基金内的资金不断出货，一边称对投资前景“谨慎乐观”，这种类似国内“老鼠仓”的行为在美国投资界普不普遍？

　　答：美国对这类事件的处罚还是比较严厉的。这类事件在美国的报道不是很多。在美国，股市评论员在评论个股时，必须先向电视台等申明有没有这只股票，有没有利益关系。

    钱江晚报   王燕平