随着经济发展和全球化的深入，传统的公司管理和财务管理已经不能适应现代企业发展的需要。作为企业决策者，要更多地从战略高度把握财务管理、公司治理、资本运营等方面的知识以及运作手段。在浙江大学EMBA“投资分析与资本运营”课堂上，资深投资银行家、管理专家、北京化工大学袁立教授与学员一起讨论投资与资本运营管理。

　　袁立教授说，作为一名CEO，在决策投资过程中，需要回答以下问题：业绩的增长与成本的降低哪项更重要？对企业而言，现金和利润哪项更重要？用自有资金投资经营有成本吗？什么是财务杠杆？借钱要还吗？资本是什么？什么是富人？

　　还得起的钱就不要急着还

　　决策者是企业的领导者，掌握企业的生死大权，必须要有一个好的财务思维。

　　袁立教授有个欠钱理论是“还得起就不用还”。不过他说，这个看似另类的理论体现的是一种财务杠杆思想——当利润率超过利息率，借钱越多，资金的回报率就越高，这个时候就要抓住时机，充分利用资金，为企业赢得更高的回报率。目前，房地产企业将财务杠杆的理论发挥到了极至。有些房地产开发商只要数百万元，就能启动1亿元的项目。

　　袁立对EMBA学员说：“我们都知道，美国是世界最大的债务国，但它也是全球最富裕、最具实力的国家。一个国家盲目追求零外债甚至是负外债，实际上是缺乏财务杠杆头脑。这个理论放在一个企业也是同样的道理。”

　　袁立指出，企业老总们看财务报表，应将现金流、利润视为同等重要的两大参数，不能厚此薄彼。现金流是关乎企业生存现状的参数，利润是关乎企业未来的参数。短期内，企业要在现金流和利润之间取得平衡。长远而言，如果企业利润欠佳，资金链断裂就是迟早的事。

　　那么怎么管好钱？袁立建议，老总们在日常工作中除了关注财务报表，还要看清楚银行对账单。首先，到管理规范的大银行开设企业账户；第二，尽量到高一级的银行支行或分行营业部进行开户；第三，委托亲信或者亲自到银行柜台办理业务；第四，设立专门人员到银行取走对账单；第五，开通网上银行业务，至少要开设网上银行打对账单处理功能。

　　用10%的钱撬动项目

　　企业运作难免涉及公司收购重组等问题，如何以最大的利益成功收购，需要很多财务技巧，不同的情况下也需要不同的收购方法。

　　杠杆收购，是企业资本运作方式的一种特殊形式，实质是举债收购，即通过信贷融通资本，运用财务杠杆加大负债比例，以较少的股本投入（约占10％）融得数倍的资金，对企业进行收购、重组，并以所收购、重组的企业未来的利润和现金流偿还负债。这是一种以小博大、高风险、高收益、高技巧的企业并购方式。收购者需要头脑灵活，对市场熟悉，人际关系处理恰当，最善于运用别人的钱，被称为“收购艺术家”。

　　说到杠杆收购，就不能不提及20世纪80年代的一桩杠杆收购案——美国雷诺兹－纳贝斯克（RJR Nabisco）公司收购案。这笔被称为“世纪大收购”的交易以250亿美元的收购价震惊世界，成为历史上规模最大的一笔杠杆收购，使后来的各桩收购交易望尘莫及。

　　杠杆收购资金主要来自市场融资，收购的目的不是一般意义上的战略收购，而是为了以更高的价格出售收购的公司或公司股票。

　　杠杆收购的收益来源体现在以下几个方面：高杠杆率提供了避税收益；资产的账面增值提高了折旧摊销的实际现金流入；管理者的股权份额提高，提高绩效的激励；债务的增加减少了管理者对自有现金流的自主决定权，降低了代理成本。

　　课堂上，袁立告诉学员，真正的富人，是懂得把钱（金融资产）合法地变成自己的钱的人。例如比尔·盖茨，昔日他拥有微软公司40％的股份，现在才有9％。他干嘛去了？投资去了。把钱合法地变成自己的钱，即投资非自住物业、债券、股票、基金、保险、古玩、文物等，让钱生生不息。

　　他说，做生意是一件累人的事情，只有学会投资才能让自己轻松做一个有钱人。
 

    来源：钱江晚报